金鹰基金固收团队：债券市场三大投资策略

回顾债券市场2002年以来10多年的发展历程，在分析框架和逻辑方面，2013年的熊市是一个关键拐点。在此之前，债券市场的驱动因素由单轮的CPI转为CPI和经济增长双轮驱动。而自2013年开始，债券市场的收益率与CPI、工业增加值的相关性均出现了下降，在小的区间段内出现了明显的背离。

金鹰基金固收团队认为，2013年后，债务杠杆首度作为一个重要的因素被引入货币政策的观测框架中。2016年10月到今年5月，货币政策和监管政策成为了核心的变量，而经济并非是核心变量，导致了经济与债券的收益率再次出现了背离。

从经济基本面来看，金鹰基金固收团队认为，短期决定经济波动的主要因素是投资，中长期投资的整体趋势是走弱的，但短期经济在下行的过程中又存在一定的韧性。从货币政策来看，过度宽松和过度收紧的货币政策都不具备条件，未来货币政策可能在稳经济降融资成本和去杠杆防泡沫中实现平衡，向谁倾斜还需相机而动。从金融监管来看，监管的协调性会更强，未来增量业务的新规和存量业务新拟的新规都有待出台，会不定期的对市场形成一个脉冲式的冲击。

基于对市场的分析，金鹰基金固收团队认为债券市场的利率整体是在上有顶、下有底的区间中运行，投资策略有三：一是“哑铃型”配置，短端策略为主+长端适度博弈；二是适度拉长久期+高等级信用债；三是久期匹配+中低评级信用精选。

海通证券基金研究中心最新数据显示，截至今年二季度末，金鹰基金旗下固收类基金产品的超额收益率为2.97%，在98家基金公司中排名前1/3；金鹰基金旗下固收类基金产品的绝对收益率为1.54%，同样排名前列。

其中，截至2017年7月28日，金鹰基金旗下金鹰元盛债券基金（C类）今年以来净值增长率2.12%，同类排名第6，近三个月净值增长率2.78%，同类排名第2。金鹰基金旗下金鹰货币B今年以来净值增长率2.4%，同类排名前6%。